2月16日，春节前停牌的金利华电 （300069.SZ，股价16.09元，市值18.83亿元） 发布了重要的公告称，公司将于2月17日（星期一）开市起复牌。2月17日当天，金利华电开盘即“20CM”涨停，截至收盘，报16.09元/股。

  公告显示，2月14日，金利华电召开董事会、监事会会议，审议通过了《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》及其他与本次交易相关的议案。

  据悉，金利华电拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京海德利森科技有限公司（以下简称“海德利森”）100%股权，同时，公司拟向控制股权的人山西红太阳旅游开发有限公司（以下简称“山西红太阳”）发行股份募集配套资金。

  2月17日下午，金利华电董秘马晟在接受《每日经济新闻》记者正常采访时表示，在金利华电看来，海德利森这几年的发展比较清楚，在压缩机有关的领域，如氢能源、航空航天是领先的。

  1月23日，金利华电曾发布关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的停牌公告，称公司与海德利森实控人巩宁峰、韩武林、聂连升、北京锐玛冠科技有限公司（以下简称“锐玛冠”）已签署意向协议，初步达成购买资产意向。

  彼时公告称，海德利森成立于2001年12月，注册资本为6930万元，营业范围包括气压动力机械及元件制造、工业自动控制系统装置制造、泵及真空设备制造、站用加氢及储氢设施销售、气体液体分离及纯净设备销售等。

  据海德利森官网，公司是一家专注于高压流体装备研发、生产、销售、服务于一体的高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，是国内早期从事氢能安全装备研发和加氢站装备制造的企业，长期服务于航空航天、氢能源、科研检测、石油化学工业等领域。

  在此次披露的收购方案中，金利华电表示，交易完成后，公司将涉足高压流体装备行业，并迅速取得较为领先的市场地位，有利于公司快速拓展新业务。特别是在热等静压领域，金利华电称将与海德利森开展合作，基于该项材料加工技术开发新型高性能绝缘子及应用于电力设备领域的高性能结构件等新产品，为丰富公司的产品线、提高材料加工能力、提升公司产品综合竞争力，提供了新的路径和可能性。

  值得注意的是，从财务数据分析来看，海德利森在2024年扭亏为盈。2023年，公司实现营业收入2.29亿元，净利润亏损529.08万元；2024年，公司实现营业收入3.00亿元，净利润盈利559.56万元。

  而公告披露，鉴于海德利森的资产审计、评估工作还没完成，本次交易暂未签订业绩补偿协议。待相关审计、评估等工作完成后，金利华电将根据有关要求与交易对方就业绩承诺和补偿等事项做协商，并另行签署相关协议。

  对此，马晟表示，目前海德利森的资产审计、评估相关报告尚未出具，业绩的可预测性相对较差。而海德利森过去盈利不明显的原因是并未站在利益的角度去做很多项目，虽然积累了技术，而且有些非标项目的毛利不低，但应用场景没那么宽广，导致商业化能力偏弱。

  马晟称，在金利华电看来，海德利森这几年的发展比较清楚，在压缩机有关的领域，如氢能源、航空航天是领先的，技术、团队、管理和研发等都很优秀。海德利森和金利华电也没有关联交易，其盈利大多数来源于于航空航天领域，该领域毛利也要高于氢能源领域。

  “由于国内100兆帕以上的压缩机应用场景本就不多，市场较小，而氢能的高压、高危特性一定要选择海德利森这样的企业产品，使其被动进入了氢能源领域，我们始终认为，海德利森是一家高压流体设备公司，氢气对它来说只是一个‘加注对象’，它的利润增长取决于压缩机行业的发展。”

  公开资料显示，金利华电主体业务是玻璃绝缘子的研发、生产、销售及有关技术服务，基本的产品为高压、超高压、特高压、交流、直流输电线路上用于绝缘和悬挂导线用的玻璃绝缘子。

  2021年度至2024年1—9月三年一期财务多个方面数据显示，金利华电分别实现营业收入2.27亿元、1.18亿元、1.83亿元、1.64亿元，分别实现归母净利润﹣3832.66万元、﹣2782.33万元、766.10万元、1609.86万元。

  另据2024年度业绩预告，金利华电预计2024年归母纯利润是2550万元~3650万元，同比增长232.85%~376.44%，公司称主要系本年玻璃绝缘子业务因市场需求旺盛，较上年同期玻璃绝缘子产品销售量增加，销售价格上升所致。

  对此，马晟表示，金利华电是一家传统的电力设备制造企业，有很强的周期性，虽然近两年业绩转好，但公司管理层一致认为，必须在有足够平稳的运营预期下布局未来，尤其是投资一个可持续经营的新产业是非常有必要的。

  据马晟介绍，金利华电大股东一方与海德利森早有布局和了解，2020年，其实控人韩泽帅之父、董事长韩长安旗下的锐玛冠就已成为其股东之一，双方实为“兄弟公司”，本次收购也并非临时起意。

  收购方案显示，锐玛冠成立于2011年2月，注册资本为1.50亿元，韩长安对其持有90%股权。在海德利森的股东列表中，锐玛冠是第二大股东，持股票比例达16.77%。

  对于标的后续评估增值等问题，马晟回应称，如果估值高，交易对手方也将承担相对高的业绩对赌责任，所以估值会比较合理。

  “海德利森的规模不算特别大，但它在技术上的突破和尝试非常多，相较于技术地位，在商业化上是偏弱的，这跟它的禀赋、创始人风格和发展步调有关系，而要逐步的发展，必须谋求长期资金市场关注，通过IPO或被并购，才有资金去实现技术上的突破、参与高精尖项目研发和去挑战国家级课题。”马晟说。

  对于本次收购，马晟表示，金利华电管理层的决定并不仓促，而是已经观察了海德利森很久，主要关注它两块业务，一是热等静压，二是商业航空航天。若能够收购成功，海德利森会成为公司未来一个主要的盈利增长点。来源：每日经济新闻

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